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甲醇市場缺乏利好支撐 期價上行動能不足

http://www.kcomad.icu 天賜網 發布日期:2019-11-18 23:02:03   來源:方正中期期貨有限公司 作者: 我要投稿
關鍵詞:甲醇

甲醇跌跌不休,下破2000整數大關,成功向下突破,重心依附于五日均線回落,創近三年新低,隨著部分空頭持倉離場,期價跌勢暫停。國內甲醇現貨市場走勢與期貨步調一致,主流價格陸續松動。沿海與內地市場重心均回落,沿海地區跌速加速。主產區企業庫存高位,存在銷售壓力,價格持續下調后,出貨情況有所提振。西北地區部分裝置開工率提高,加上山東等地區部分裝置恢復運行,甲醇開工率反彈。甲醇價格走跌,企業生產利潤被擠壓,部分廠家成本壓力較大。甲醇貨源供應比較充足,開工水平提高將持續增加供應端的壓力。而下游市場維持偏弱態勢,剛性需求有所回落。盡管內蒙古久泰開工提高,但陜西蒲城裝置停車檢修,導致新興需求開工水平回落明顯。隨著冬季到來,傳統需求行業也入冬,進入淡季,開工出現不同程度回落。進口船貨到港相對有限,甲醇港口庫存小幅回落,但仍偏高,大幅高于去年同期水平,壓力依舊存在。外盤市場持平,提振效果有限。開工持續回升,但終端預期走勢偏弱,甲醇供求壓力猶在。后期進口船貨到港相對集中,將沖擊沿海甲醇市場。甲醇市場缺少支撐優勢,期價反彈動能不足,短期低位調整運行,依舊存在下行風險。


一、期貨行情回顧

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進入四季度以來,國內化工品走勢整體基調是回調。從上圖由此可見,化工品與原油價格走勢出現背離,更大程度上由本身基本面決定價格走勢。而甲醇則是表現zui為疲弱的品種,重心下跌幅度接近20%。

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10月份開始,甲醇盤面掉頭向下,重心依附于五日均線持續走軟,向下突破2180支撐位。10月底11月初,甲醇跌勢暫停,期價圍繞2100關口徘徊整理。由于甲醇市場無利好因素支撐,期價再次向下突破,下降速度加速,主力合約2001回落至2000關口下方運行,并創近三年新低。供需結構失衡是造成甲醇跌跌不休的主要因素,當前供需矛盾依舊突出,期價仍面臨一定下行風險。


二、現貨震蕩走低

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國內甲醇現貨市場走勢與期貨步調一致,從10月份開始高位回落,內蒙地區企業價格一度跌至1700元/噸下方。由9月底至今,江蘇地區甲醇市場價格由2300元/噸回落至2025元/噸,每噸下調275元/噸,下跌幅度為11.96%;內蒙地區甲醇市場價格由1980元/噸回落至1940元/噸,每噸下調40元/噸,下跌幅度為2.02%。想比較來講,內地甲醇市場走勢略強于沿海地區,沿海甲醇主要受到高庫存的抑制。


三、現貨持續貼水

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不論與1月合約還是5月合約相比,甲醇現貨市場2019年以來多數時間均處于貼水狀態,現貨市場走勢弱于期貨,難以出現基差修補行情。


四、生產利潤縮減

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根據1.5噸原料煤及0.6燃料煤的比重,西北地區甲醇企業生成成本大約在1600附近。由于每家企業使用的煤種情況均不同,因此在成本面存在較大差別。西北地區煤炭價格偏低,成本也均有較大優勢,華北地區甲醇生產成本面大約在1830附近。甲醇價格回落,但原料價格并沒有跟降,導致企業生產利潤被擠壓,個別廠家處于虧損邊緣或已經虧損。


五、開工持續回升

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截至11月14日,國內甲醇整體裝置開工率為72.14%,西北地區的開工率為85.84%。甲醇行業開工水平持續提高,特別是西北主產區,市場供應貨源穩步增加。截至11月中旬,甲醇全國平均開工率為69.45%,2018年同期水平為67.98%;西北地區平均開工率為81.08%,而2018年同期開工水平僅有75.79%。今年甲醇開工水平明顯提高。2016-2018年冬季,受到天然氣供應問題的影響,甲醇裝置開工水平呈現回落趨勢。但隨著北方供暖季開始,當前氣頭企業僅有青海中海、黑龍江大慶停車,剩余裝置多維持運行狀態,超過市場預期。甲醇開工率持續回升,將加大供應端的壓力。


六、需求預期縮減

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甲醇供應增加,而終端卻出現回落,持續加重供需矛盾。煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工率在78.1%,下降2.93個百分點。盡管內蒙古久泰開工提高,但陜西蒲城裝置停車檢修,導致新興需求方面開工下水平回落明顯。聚丙烯市場偏弱運行,市場供應壓力逐漸增大,但終端需求跟進乏力,交投尚可。zui近新裝置運行比較穩定,且檢修損耗量降低,市場供應有增加預期。除了三季度投產的烯烴裝置外,煤制烯烴需求跟進有限。

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隨著冬季到來,傳統需求行業也入冬,進入淡季,開工出現不同程度回落。
(一)甲醛市場價格區間下降,廠家生產利潤壓縮,河北、山東南部地區下游板廠受空氣污染預警影響大范圍中止生產,當地甲醛廠家開工率下降。
(二)二甲醚市場跌勢持續,市場利好匱乏,下游買氣難以提高,需求表現疲軟,但供應端比較充足,賣方庫存及銷售壓力逐漸積累,市場供需矛盾突出,報價持續讓利,加重下游恐跌心態,下游采購十分謹慎,維持輕倉操作。
(三)醋酸市場價格走穩,南京BP冰醋酸裝置因上游一氧化碳短缺而停車,其他裝置基本運行平穩,整體行業開工保持在較高程度,下游商談和采購心態欠佳,不足以完全消化當前充足的醋酸供應,業者對后市信心有限。
(四)MTBE價格穩中小幅攀升,下游剛性需求表現一般,廠家出貨通暢下現貨供應量仍處于收緊狀態,主觀存在推漲意向,但MTBE供應量處于增加趨勢,廠家出貨為主下謹慎推漲。另外,冬季環保政策力度日趨嚴格加上天氣因素影響,部分下游廠家開工會受限。



不論新興需求還是傳統需求均釋放出回落信號,甲醇終端難以提供有力支撐。


七、產業鏈利潤下移

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從上圖由此可見,2019年以來,pp與3倍甲醇的價格差距基本保持在1000點以上,zui高時超過2500點。與2018年相比,兩者價格差距明顯擴大。由于期貨市場與現貨市場變化方向基本相同,簡單從盤面利潤來看,甲醇產業鏈利潤已經由上游流向下游市場。烯烴企業利潤可觀,生產積極性較高,但當前裝置開工基本保持在高位,后期提高空間不大。


八、進口顯著增長

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進口貨源持續流入國內市場,從5月份開始,甲醇進口量逐步恢復,逐步上揚,8月份單月進口量超過100萬噸,達到107.31萬噸,為近五年單月進口量頂峰。由于沿海市場甲醇走勢弱于內地市場,導致兩者價格差距逐步收窄,甚至沿海甲醇價格倒掛,套利窗口常年處于關閉狀態。而國外貨源擁有價格優勢,且國外新增產能較多,目標市場為我國市場,多重因素甲醇進口量超過市場預期。10月份甲醇進口量預估為105萬噸左右,進口船貨無縮減跡象,大量的進口甲醇導致國內供應更加充足。


九、庫存難以消化

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裝置春季集中檢修時,甲醇港口庫存對應回落。但從6月份開始,港口庫存止跌反彈,持續積累。金九銀十效應大受影響,甲醇需求遲遲仍未發力,庫存超過130萬噸,9月份zui高反彈至137.16萬噸,接近140萬噸。甲醇港口庫存創2015年以來新高,盡管zui近有所回落,小幅回落至118.94,港口庫存仍處于高位水平,大幅高于去年同期水平,壓力依舊不減。從11下半月至12月初進口船貨到港量在51.6萬-52萬噸附近,11月中下旬仍有1萬噸進口船貨去往北方地區套利。進口船貨到港數量仍較多,甲醇進口高居不下,加上國內產量提高,庫存難以迅速回落,抑制甲醇走勢。




十、甲醇后市預判

高產量、高進口、高庫存情況下,需求預期偏弱,甲醇供需形勢偏松,且近期市場缺少利好提振,盤面依舊存在在下行風險。經過前期深度調整,甲醇繼續下降空間不大,2001合約下方1850附近存在有力支撐。

盡管甲醇2005合約走勢強于2001合約,但從技術來看走勢看,甲醇仍呈下行態勢中,調整仍未到位,有跌破2000關口的可能性。

國內增產,進口貨源超預期,甲醇供應貨源呈現增加趨勢。而終端進入傳統淡季,剛性需求預期縮減,供需結構持續走勢偏弱。今年冬季天然氣裝置中止生產力度明顯減弱,也是不利于甲醇走勢。加上持續高居不下的港口庫存,抑制沿海市場甲醇上行。國內外甲醇市場均處于偏弱的狀態,而國外貨源價格存在競爭優勢,后期進口船貨到港數量仍舊偏多。盡管甲醇價格下降之后,生產企業利潤被大幅擠壓,但廠家并沒有降低負荷或者停車檢修的意向。綜合來講,甲醇基本面不好轉,期價難以真正回暖。進入12月份,主力將逐步移倉換月,2001合約將維持偏弱走勢。今年過年時間節點提前,下游廠家備貨節奏也跟隨往前調整,遠月合約2005有希望備貨推動下在1950附近止跌趨穩。


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