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PX產能集中釋放 供給格局發生改變

http://www.kcomad.icu 天賜網 發布日期:2019-11-18 23:05:48   來源: 作者: 我要投稿

PTA既是石油的需求端產品,也是聚酯等的前端產品。從產業鏈上來看,pta上承PX和原油,下接聚酯。PX—石腦油、pta—PX、滌綸長絲—pta三個環節的價格差距重構,奠定行業的盈利空間。但是隨著煉化格局的改變,即PX的定價權的改變,造成了整個聚酯產業鏈的利潤重新的分配。

PX的定價方式主要分為三種:

1.國際收盤價(CFR中國、FOB韓國、FOB美國)

2.中石油化工掛牌價/結算價

3.ACP(Asia Contract Price)定價協議

亞洲區域用的較多的是ACP定價模式:買賣雙方簽訂年度長約,但實際執行價格月度商談,月末供方(日本JX、日本出光、埃克森美孚、韓國S—OIL/韓國SKG)分別公開下月倡導家,買家還盤談判,兩對以上達成統一,即宣布ACP達成。在ACP達成月,價格根據50%ACP+50%現貨月平均價格計算。

在ACP定價協議中,日韓企業在ACP定價中擁有特強的話語權,多數利潤都被奪取。但是隨著民營煉化PX投入生產,國內PX將會逐步轉向自給自足,ACP定價協議的話語權也越來越弱,國內民營企業也將持續獲得主動的定價權,日韓企業原有的利潤將大幅降低,產業鏈利潤將持續下移至pta及下游聚酯。

PX產能集中釋放,價格承壓下行,供應格局發生改變

近年,世界PX產業鏈格局發生顯著性變化。重點是中國產能大幅擴張引起。其中,PX產能增量80%來自中國,中國PX產能占世界的比重快速增長。據數據統計,在2016—2018年PX占世界27%,到2019—2020年期間大概在37%。隨著近年國內PX投入生產加速,我國的進口依存度略將大幅下移,過往PX高依賴度的日子將去而不返。后續逐步打破韓、日等國家的定價模式,利潤將由PX向下游傳導至pta,及其需求端下游紡織服裝業。


2016至2018年PX表觀消費量由2170.48萬噸增長至2600.5萬噸,反彈幅度達19.81%,自給率僅有38.84%,對外依存問題相對突出,進口數量為1590.51萬噸。截至 2019年下半年開始PX供需偏緊的局面大幅改善,自給率達到69.7%,日韓定價模式被打破,PX低價格位調整。

利潤已從上游PX-石腦油逐步轉移至pta-PX

從2018年至2019年的PX-石腦油的裂解價格差距來看,從2018年8月底zui高712美元/噸下降至2019年年末的259美元/噸左右,下降幅度接近63.6%。2018年pta—PX的環節價格差距根據CFR中國臺灣PX中間價及其CCFEI價格指數中的精對苯二甲酸pta外盤價來核算的話,2019年pta—PX價格差距的平均數保持在-147美元/噸,2018年價格差距的平均水平保持在-201美元/噸,市場重心上移至54美元/噸。利潤已經由PX-石腦油的下移至pta—PX,導致pta—PX 價格差距擴大。

鑒于本年度下游需求整體不旺,下游聚酯產品報價下行壓力明顯,整體利潤空間相對有限。但從后期來看, 2020年一體化煉廠的低成本將持續壓低PX價格,后期有持續向下傳導的可能。




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